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锐叔论市 如期企稳,但反弹力度还得看这两个因素!

来源:投资者网 作者:特约 毛锐 2021-10-14 08:56:02
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(原标题:锐叔论市 如期企稳,但反弹力度还得看这两个因素!)


《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后,指数呈现分化格局,沪指震荡下探,深成指和创业板指则基本上保持在平盘线上横盘震荡。午后,指数集体拉升,创业板指涨超2%,领涨两市,沪指翻红。尾盘阶段,指数横盘为主。最终,上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.42%、涨1.54%、涨2.29%报收。盘面上,涨停股(剔除ST和未开板次新股)57家,显示市场情绪一般;个股涨跌比2572:1764,平均涨幅0.38%,赚钱效应偏强,两市成交额8897亿,较前一交易日缩量10.73%。北上资金因台风“圆规”休市。

昨天大盘的探底回升,主要还是基于技术上的因素,在前天的早评中,锐叔曾提到过,“7月28日低点3312.72和8月20日低点3394.97的连线将继续提供支撑,今天该连线将运行到3540左右”,而在昨天的早评中又提到,“沪指60分钟MACD指标已经出现底背离信号,有反弹的要求”。不过,从昨天的反弹力度来看比较有限,尤其是成交量再创近期新低,反映资金的参与意愿还比较弱。

资金之所以还在观望、犹豫,主要是节后央行连续在公开市场净回笼(昨天又回笼了900亿),让市场开始对宽松预期抱怀疑态度。盘后,央行发布了我国2021年9月份金融数据。其中1、9月新增社融2.9万亿,低于预期3.05万亿,环比8月的2.95万亿小幅回落。9月社融增速10%,低于预期的10.1%,环比8月的10.3%小幅回落。整体来看,9月社融数据显示实体经济的信贷需求依旧偏弱,政府债融资进度较为缓慢,地产表外融资的监管力度仍然较为严格,三大因素共同导致9月新增社融不及预期。对于央行节后回笼流动性,锐叔在前天的早评中说过,央行在国庆前通过公开市场释放了8000多亿流动性,节后进行部分回笼也是历来的正常操作,并不代表政策的收紧,在当前经济下行压力加大的背景下,也不太可能收紧。未来也许会通过其它方式,比如中期借贷便利(MLF)或降准的方式,来释放流动性。而明天将有5000亿元MLF到期,是观察货币政策思路的重要窗口(目前市场预期央行将等额续作)。此外,今年前9个月政府债券净融资为4.42万亿,而预计全年政府债融资总额为7.2万亿。也就是说,如果全年计划额全部兑现,那么四季度将近2.8万亿的净融资额,比去年同期约多出1.2万亿。叠加后续稳信贷等政策不断推进,社融增速有望企稳回升。

除了对流动性的担忧,锐叔认为,可能还有一个大家可能没想到的因素对市场的影响很大,那就是煤炭价格。我们来回顾一下,大盘是从上月中旬开始调整的,而恰恰也是在这个时点上,煤炭价格开始了加速上涨,动力煤主力合约价格从上月中旬的不到1000元涨到了昨天最高1640元。那这两者到底有没有联系呢?应该是有的!首先,煤价上涨又推升了电价,等于间接推升了下游产品的涨价预期,即推升了通胀预期。而通胀预期的上升,又让货币政策“投鼠忌器”,不敢发力宽松,使得市场对宏观流动性预期下降。其次,煤价、电价的上升,又抬升了高耗能的上游资源品的生产成本(高耗能行业不受电价上浮20%的限制),也是近期上游资源股连续调整的原因之一。而资源股的大幅调整,一方面对市场人气形成打压,毕竟在之前是市场当中最热门的品种。另一方面,资源股的权重较大,对指数的影响也就较大,资源股的大幅调整对指数也形成了拖累。因此,后市反弹能否有力度,锐叔觉得可能还要看煤炭价格的走势。

目前,在控制煤价上涨方面,已经开始出现了一些积极信号。10月6日,山西省发布《关于将部分煤矿列入保供煤矿并按要求组织生产的通知》。 10 月 7 日,内蒙古自治区印发《关于加快释放部分煤矿产能的紧急通知》。10月8日,国常会要求推动煤矿释放产能,同时提出将不同程度调整市场交易电价浮动范围。上述消息显示,当前对煤炭产能的管控以及对煤炭进口,政策上已经出现缓和迹象。此外,昨天动煤主连在盘中也出现了放量宽幅震荡,显示出资金已经开始出现分歧。而近日煤炭股并未跟随煤炭期货上涨,甚至昨天煤炭板块指数还大跌逾5%,其中实际上就隐含了对煤价上涨不能持续的预期。

综合来看,昨天大盘虽然如期企稳了,但后市要想取得更大的反弹,还得看宏观流动性和通胀预期的变化,尽管还有一些不确定性,但锐叔依然还是偏乐观的。因此,维持之前短期震荡回升的判断。

板块和热点方面,昨天盘面上,行业方面,酿酒、文教休闲、半导体等涨幅居前,煤炭、石油、电力等跌幅居前。题材方面,光伏、教育、新能源车较为活跃。

光伏板块在连续震荡调整多日后,昨天大幅反弹,板块指数涨近2%,板块内涨停或涨幅超过10%的个股达18只。驱动上,一方面有昨天早评中提到的消息面刺激:中国将持续推进产业结构和能源结构调整,大力发展可再生能源,在沙漠、戈壁、荒漠地区加快规划建设大型风电光伏基地项目。第一期装机容量约1亿千瓦的项目已于近期有序开工。另一方面,近段时间以来,光伏产业链却出现了整体“提价”。从涨价的顺序来看,光伏产业的涨价是从最上游的硅料开始的,新一轮的硅料报价已到了26万元/吨,这使得M6级大尺寸硅片成本上涨0.78元/片。受到成本压力的“组件巨头”开始集体涨价。除光伏电池板出现涨价外,胶膜、玻璃、背板、硅胶、接线盒等辅材也是涨价的“大户”。整体来看,目前光伏行业上游硅料价格仍在上涨,但之前资金却并不太认可硅料个股,因为从周期性来看,长期并不可持续,但硅料的上涨,又蚕食整个行业中下游的利润,导致整个行业的装机速度下降,根据国家能源局统计显示,2021年1-8月国内新增光伏装机量22.05GW,如果按照目前的装机速度,全年装机量将会低于去年48.2GW的水平,更低于今年55-60GW的预测。因此,对于光伏板块的持续性,锐叔认为还有待观察,暂时以反弹来看待。

昨天以职业教育为首的文教休闲板块的表现也较为亮眼,板块指数涨2.75%,板块内涨停或涨幅超过10%的个股达6只。驱动上也是受到消息面的刺激:新华社10月12日报道,中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》。意见提出,到2025年,职业教育类型特色更加鲜明,现代职业教育体系基本建成,技能型社会建设全面推进。办学格局更加优化,办学条件大幅改善,职业本科教育招生规模不低于高等职业教育招生规模的10%,职业教育吸引力和培养质量显著提高。从逻辑上来说,随着“减负”政策推行以来,原素质教育校外培训机构都面临着关停或转型,而职业教育再,政策的加持下,将迎来新的市场增长点。不过需要注意的是,相对于K12教育,职业教育“刚需”程度要低不少,所以昨天的大涨更多是对前期受K12教育利空拖累持续调整的修复,后市持续性可能也较为有限。

昨天,以新能源车为首的汽车类板块指数大涨逾3%,板块内涨停或涨幅超过10%的个股达10只。驱动上,根据中汽协公布的新能源汽车销售数据,9月新能源汽车销量35.7万辆,同比上涨148.4%,环比增长11.4%,超出市场预期。受缺芯及原材料涨价影响,二季度车企普遍表现一般。而目前汽车缺芯现象仍在延续,自10月起,全球范围内已有多个汽车工厂暂时停工停产,涵盖了大众、通用、日产、丰田等多家汽车企业,究其核心原因,均是由于芯片短缺。按照汽车咨询机构AutoForecast Solutions发布的最新数据显示,截至10月10日,由于芯片短缺,全球汽车市场累计减产量已达934.5万辆,比上一周增加了约25万辆。其中,中国汽车市场累计减产量已达182.7万辆,占总减产量的19.6%。但自10月份以来,作为全球半导体主要生产基地的马来西亚、菲律宾和越南,新增确诊人数持续下降,汽车缺芯现象缓解的预期还是比较强的。以马来西亚为例,随着疫苗接种率提高(第一针覆盖率74%,第二针覆盖率64%),马来西亚全国新增确诊人数持续下降,新增死亡病例连续2天处在低个位数。意法半导体工厂所在的柔佛州连续2天无死亡病例。随着疫苗接种率提高,马来西亚等地的芯片供给将恢复到疫情前水平。另外,从行业往年的规律来看,下半年是汽车的销售旺季,2018年-2020年下半年销量分别为1189、1131、1229万辆,均高于上半年销量1178、1012、785万辆。9-12月一般来讲是每年的销量高峰期,根据预测数据,2021年9-12月销量分别为198/203/222/235万辆,呈现逐月环比提升的趋势,且下半年总销量约1168万辆,相比上半年1010万的销量,提升15.6%。因此,阶段性上,锐叔觉得汽车板块还是可以适当关注一下的。

操作策略:

昨天大盘如期企稳回升,但反弹力度来看比较有限,尤其是成交量再创近期新低,反映资金的参与意愿还比较弱。后市要想取得更大的反弹,还得看宏观流动性和通胀预期的变化。短期来看,虽然节后市场对流动性的担忧有所上升,但随着季末资金偏紧因素的消失、部分节前因选择“持币过节”而流出的资金逐步回流等,短期资金面仍对市场提供一定支撑。此外,经济下行压力加大,货币政策和流动性仍将大概率保持“稳中偏松”取向,叠加市场对中美贸易摩擦缓和的预期有望再度升温。因此,短期大盘仍有望保持震荡上行态势。阶段性来看,在资金存量博弈背景下,市场还是以一个结构性行情为主的格局,市场分化格局将继续演绎。而从当前市场风格变化趋势来看,后期机会有望更偏向于低估值的传统行业。中期来看,今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”,这一组合对市场并不太友好,加上结构性高估值的矛盾依旧存在,风险偏好难以持续全面提升,整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上,建议轻仓者仍可适当逢低加仓;重仓者继续持股待涨,等待节后反弹兑现后再逢高控制仓位,同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

(国金证券毛锐 SAC登记编号:S1130519020002)

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